上周商场呈现颠簸上事迹态，商场板块轮动加速，全周日均成交额19097亿元，成交额合手续较大。格调上，举座成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业发达上，上周电力斥地、轻工制造、传媒等行业发达靠前；银行、非银金融、诡计机等发达靠后。

　　宏不雅预测：

　　四季度财政开销有望延长

　　国内方面，财政部公布了1-9月财政进出情况，呈现如下特色：财政开销有所提速，基建开销占比擢升；政府性基金收入降幅小幅收窄、但可合手续性仍待不雅察。举座看来，1-9月广义财政进出降幅有所收窄，重迭近期财政部向商场开释积极信号，多项增量政策器用可能正在路上，跟着前期存量政策的加速使用以及增量政策的落地顺利，四季度财政开销增速或有较大幅度改善。

　　本周还公布了10月政策性新兴产业采购司理东谈主指数（EPMI）数据，环比上行1.2个点至54.5，炫耀新兴产业景气度自7-8月低点已聚拢好转。举座上，EPMI数据的环比擢升指向了实体行径的边缘斥地，商量到9月以来政策合手续加码，政策影响曾经在10月有所流露，同期此前扰动坐褥与出口的台风问题曾经基本阻抑，预计10月PMI数据或将重返50以上的延长区间。

　　国外方面，好意思国上周公布的新屋销售好于预期，耐用品订单环比回落但好于预期。此外，当下备受商场温和的好意思国大选中，特朗普在综合民调、扭捏州的上风有所扩大，带动近两周内“特朗普往复”合手续活跃。短期看，好意思国经济合手续督察韧性，商场降息预期回调已较为充分，好意思联储年内或尚余2次降息动作，但来岁降息空间仍取决于大选效用。本周三季度好意思国GDP、9月PCE、10月非农等数据将密集发布，或将再次给商场带来扰动。

　　商场预测：

　　短期仍以颠簸和上下切轮动为主

　　短期来看，A股商场处于二次冲高的经过中，小盘格调相对强势，行业轮动曾经运行加速。在刻下商场景色下，要是莫得新增政策出台，可以温和上下切换、去强留弱或温和政策复旧标的，或可合乎温和滞涨板块的补涨契机。历史警戒看，在冲高经过中，频频可能会产生一轮周期行业补涨的行情，且部分周期行业三季报发达较为可以，值得温和。向后预测，刻下商场脸色仍处于相对高位，种种音信面也对行情高涨有一定助力，短期内或无须过分摊忧指数的大幅下行，但需要合手续寄望，后续好意思国大选的效用可能是主要的风险因素。

　　中期来看，要是念念要行情趋势上行并冲破前一轮高点，可能需要恭候增量资金入市，以及强力政策复旧带来的脸色提振。从当今的情况看，公募基金仍有赎回压力，国外资金可能曾经部分齐全前期盈利、短期呈现净流出景色，ETF曾经经调理为净流出景色，因而短期内或难以找到增量资金入场。

　　此外，上市公司三季报行将露出，短期内商场或将沿着景气标的完身分化。从事迹预报和曾经露出财报的情况看，三季度好像率是本轮盈利周期的底部，四季度的利润增速或运行迟缓上行。从行业分化情况来看，三季度出现利润增速改善的行业主要包括两大标的：1）盈利合手续高增长标的，主要集合于电子产业链和部分出口等标的；2）盈利窘境回转标的，这一标的的行业相对较多，大量商品的价钱运行出现阶段性反弹，部分周期行业的盈利增速逐步运行走出底部区间，后续跟着政策迟缓发力，周期行业有望在价钱的带动下，当先实现盈利底部回转，并走出较强弹性。

　　板块温和：

　　温和政策线、科技线、资源线

　　从历史警戒看，商场在反弹经过中频频以快速轮动的样式进行，商场格调可能再次追溯平衡，短期内或难以变成单边格调的行情，因而残酷温和处于相对低位的大盘、价值格调。

　　一方面，商场冲明见顶后，短期内可温和基本面分化和政策刺激分化带来的结构性建树契机；另一方面，中期来看，商场可能在高位颠簸阶段，行业轮动速率可能上升，可温和基本面分化和低位补涨的契机。具体来看，可温和政策线、科技线、资源线三大干线：

　　1） 政策线： 政策往复上，非银金融仍是商场温和度较高的政策风向标，要是后续仍有进一步的政策刺激出台，对应行业或仍将有行情发达。但需要自如的是，金融行业短期干与治愈期，短期内残酷进行风险回避，恭候政策出台。

　　2） 科技线：电子、电新、通讯等是三季度发达相对强势的行业，在三季度财报露出的经过中，以上成长板块内或仍有结构性契机。

　　3） 资源线：一方面，需求回转的预期较强，大量商品的价钱运行迟缓反弹，资源品行业盈利窘境回转的预期较强；另一方面，前期资源行业的涨幅较小，且历次商场二次冲高的经过中，周期行业频频可能发达较好。

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包袱剪辑：石秀珍 SF183